本次峰会以“聚势待发”为主题，深度剖析股权投资斩新业态，并广邀200+政府代表、300+投资同行、100+上市公司、50+引导基金/母基金代表以及1000余位投资精英齐聚一堂，围绕投资人、企业家、创业者等人群最关注的热门话题进行了深度交流与探究。

 

　　下午的圆桌议题“资本赋能，文教复活”上，明观投资创始合资人孙月鹏、头头是道基金董事刘晓妍、微影资本副总裁沈海丰、北文基金执行总经理王超、浙商万嘉投资经管合资人刘献民，就圆桌议题“资本赋能，文教复活”睁开了精彩谈论。

 

　　以下为圆桌谈论实录，经投资家网整顿：

 

　　孙月鹏：大家好，我是本场的主理人，刚才在花费专场上刚好几位嘉宾聊到了直播电商和凯叔讲故事，正好也是文化和教育的关联平台，我们能够看到文化和教育大约其关联交叉平台连续是大家非常关注的重点。首先先请各位嘉宾说明一下本人。

 

　　刘晓妍：大家好，我是头头是道的刘晓妍，我们是投资+家当的投资计谋，连续是家当加投资两条腿走路，在深耕家当的基础上去做投资。我们的主要投向是文化、花费和教育，以及科技和数据在这三各大行业的落地运用。

 

　　沈海丰：大家好，我是微影资本的沈海丰，我们主要是教育、花费核心的平台，上一场的嘉宾提出的凯叔也投过。

 

　　王超：大家好，我是北京文投王超，文投团体是北京宣传部直属的文化家当投资团体，团体有两个大偏向，一个是文化金融服无系统的建设，另外一个文化家当基础设施的参股投资，团体根据业务板块需要设有多家GP，我们北文基金是其中一家，主要看三个偏向：第一个是文化内容，第二个文化传布渠道，第三个文化花费场景。

 

　　刘献民：大家好，我是浙商万嘉投资刘献民，我们投过内容方面的东西，投花费，有一点点科技平台的项目，我们都是投的早期。基本是这样的公司，感谢。

 

　　孙月鹏：2015年到2016年是文化行业投资的岑岭期，2016到今年年是教育行业的投资岑岭期。随着热门的轮转，那么今年的环境趋势大家有没有投过文化大约教育的关联的项目呢？

 

　　刘献民：没有，我们今年投的花费。

 

　　孙月鹏：您觉得为什么没有办法投？

 

　　刘献民：没有办法退出。

 

　　王超：我们投了，因为我们本人本人做文化家当，而且是国有基金。我们也是选少许费用比较适宜的，像我们今年投了少许新媒体、短视频、影视公司，比较谨慎，都是小股东，没有投太多，从我们的角度看，文化家当当今大伙儿都说比较冷，实际环境也是这样的。作为专业的家当投资团体看到了少许机会，能够选少许比较好的项目，比较好的项目投一点。

 

　　孙月鹏：您投的文化项目详细一两个例子，选定了什么样的文化类的项目？

 

　　王超：好比，当今正在上映的一个年度黑马影戏《误杀》，我们在今年5月份的时分投了恒业，我们其时看到一个是费用比较低，另外创始人团队在整个影视对这个行业有本人的认知和专业的。同时我们看到这个团队不是一个新入行的，同盟比较长。体量大的投的话可能风险更高，有少许比较好的优质项目，这个或是有机会的。

 

　　沈海丰：我们没有纯投文化，但是有投文化的延伸，一个是文化往教育平台的延伸，本质上是一个教育公司，实际也是以内容优质的课程产出的公司。另外从文化延伸往花费角度投，依托快手的服无红人的供应链的公司。给这些红人提供在快手平台更好的产出内容和实现商品贩卖。后续从内容切到供应链系统，相当于帮助这些红人去搭建供应链的系统，不需要本人去做，直接在你的直播间短视频里面去卖货，全部货物跟红人是没有很大的关系。直接从文化切到了花费，是往花费和教育做了一个延伸。

 

　　刘晓妍：投融资环境，今年行业整体的投资节奏和投资量跟去年前年相比有一个比较明显的下降。在这个背景下，我们也相应地控制了一下投资节奏。从今年的投资环境看，文化和花费占比比较平均。但文化平台基本是或是以科技文化为主，是大文化的范畴，本质是技术驱动的贸易逻辑，要求在技术上有必然的壁垒，但是运用场景和落地的贸易化实在基本都在文化、花费和教育这三个场景里面。。我们和兄弟基金普华今年投的技术驱动的项目，像近来有一其中国30家科学家的榜单公布，我们算计投了其中六家。大约是这样的。

 

　　孙月鹏：从大家说明的环境看，我们并不是摒弃了文化行业，而是投资以文化为支点和花费、教育的结合的项目。那么今年看有哪些项目您觉得有文化的属性，跟其余行业相结合，确凿有可投的代价？

 

　　刘晓妍：个人比较看好科技赋能和数据赋能，投的逻辑即是有技术壁垒，落地场景是文化和花费。好比上半年投的一个公司，其技术才气国内统统性当先，贸易化最早出发点是从动画、游戏的制作以及广告的制作开始切入，其技术的用途是对传统行业的改造，即提能、增效、降本，用AI技术替代了大部分人力产能，是这样的逻辑，包含去年投的少许企业也是这样的大逻辑。如vedio++贸易模式的本质是广告贩卖，但是用技术的手段和方法去做分发，整个效率比原来纯人工的效率进步很多。

 

　　今年还投了一家从网易分拆出来的AR团队，是网易技术副总裁的创业项目，落地场景在文旅和教育。从底层逻辑来看，技术是底层的乃至最终会通用，但贸易化是落在哪一个行业里变现就要遵循这个行业的贸易规律。

 

　　内容方面，遵循我们本人定下的家当投资的逻辑，因为以前投了喜马拉雅、十点读书、小鹅通等头部企业，都是平台向的公司，围绕它们地点的垂直行业，我们也会投少许早期阶段但特别先进的头部团队，这在我们的portfolio生态里是有整合代价的。固然，它们中间也会有来日长大能自力资本化的机会。更正视家当的投资计谋，在当前这种投融资环境下，可能会是核心竞争力。

 

　　孙月鹏：在项目标过程当中我们发现往往硬核类的项目在早期变现方法上会遇到了必然瓶颈，这个阶段在团队选定从科技的角度完全去看或是可能在科技只是一部分，会从整个变现偏向去看。

 

　　沈海丰：我们去看文化有这样的分类，第一种我们觉得文化是一个产品，我们看到像很火的《长安十二时分》我们是投资方。它本人是一个产品。还有一个文化的属性是媒体属性，本人很难通过自身的内容，产品没有办法售卖，要么即是广告要么即是直接变现，跟花费大约教育的结合都是这样的。媒体属性通过内容把用户吸引过来，想办法去变现。

 

　　孙月鹏：把文化当做引流的对象。

 

　　沈海丰：像过去电视购物我们发现变现难度大，交易、信任的门槛是有难度的。整个商品系统物流系统非常完善的环境下再去做这样类似电视直播大约是网上带货的方法有基础设施的可能性高，我们在这个方面做了少许布局。

 

　　王超：我们团体本人有一个大数据公司，谈到文化跟科技的融合，我感受比较深。去年动画的行业也是文化的一个细分平台，我印象感受深的，去年7月份的时分有接触一家做动画的公司，有本人的IP，到9月份再去看的时分现金流断了，非常可惜。断的最大的原因或是传统的漫画，还要去委托。这几年有三家公司做的比较好的：玄机、若森、中影年年，三家公司创始人做的这些事有异曲同工的地方。用本人的动画技术把劳动密集型的企业去提能增效，找到核心点能够去投，我们本人的文化科技偏向当前还没有投。

 

　　刘献民：我觉得文化本人即是花费，以是在我们看来实在没有必要分的那么清楚。我们人也少，不会把本人折腾的那么繁难，文化也有花费，在花费里面的用途是什么？我觉得技术本人是服无于全部的东西，技术也服无于花费，服无于整个社会。在我们看来没有什么区别。我们主要看他的用途，是用来被大家直接花费或是用来帮助大家花费？即是从这个角度分的。

 

　　如果用来被直接花费的，我们从这个角度看这个东西，你通过什么渠道去花费，大家愿不肯意花费，当今的实际环境是什么样的，大家是怎么样的花费。平台这样的东西有很多人去缔造，平台买单也算，直接卖的也能够，都没有疑问。只要你能够出好东西就能够，能够获得平台资源就能够，掌握渠道就能够。只要掌握渠道了，你的内容和渠道加在一起，你们的贸易模式必定能走出去，能不能够退能不能够上是另外一个事。

 

　　不是直接用来花费，是帮助大家花费，我们做直播也好，短视频带货也好，公众号种草也好都是帮助大家花费，广告实在也是，也是帮助大家花费的，把广告主的意愿相传到用户的眼前，通过广告转化成花费。我们没有单独去投这个事，没有觉得它是一个单独的平台。我们帮助过去做这些的企业来助他们发展。我们有少许在美妆、宠物这样的平台里面，我们认为本人在花费平台也有一点本人的局面，不太敢投品牌，因为体量有限，我们稀饭少许渠道。起先按照渠道的方法投的，打造本人的品牌，往本人的渠道里面放东西，这些所谓的东西即是品牌，他们本人拿到的少许品牌，在欧洲也幸亏澳洲也幸亏韩国、日本也好。他做的比较好的一点是能够比较好的行使各种百般的渠道选定他的东西，让在电商端的营销转化比较好。我们能够往前加很多的平台，如果你的营销才气很强的话。

 

　　所谓营销才气很强，要么即是在运营这方面有比较好的经营大约技巧，你能够通过控制你的投放成本大约掌握这些平台的运营的规律能够获得比较好的投入产出比，我们会觉得这是一个很好的渠道。我们以前投过很多这方面的内容，我们有这个平台里面最开始也是帮助人家做高效率大约低成本的短视频。淘宝曾经有过这样的转型，原来是图文的页面。当今开始转化成视频，更夸大是直播的。原来投了一个这样的公司，是做短视频的，而且成本极低的。他们在这方面比较蕴蓄堆积了比较多的履历，除了淘宝以外有抖音，大家都在做，而且很早做抖音方面的尝试，我们把他们能够拉到一起做一个事情。

 

　　你能够想办法帮助我们这样美妆类品牌的公司，在美妆的在新品牌代入的时分能够比较高效的获得投入产出比，我们通过营销的阶段，早期阶段的时分扩大受众的影响面，再以后是接续地试出来好的渠道去进步你的转化率，我觉得这个能够比较好的帮助他做这方面的事情。这样的话实在这个公司不仅仅帮助美妆的公司。还有另外一个在上海做在电商品牌的公司，后来在接续发展新的方面，帮助他去带货就这么简单。

 

　　孙月鹏：我总结为项目之间有协同用途和赋能的关系。刚才刘总提到了，退出的疑问是我们投资文化和教育非常关注的点，那么我们当今针对于文化和教育类的项目退出的计谋有什么不一样的地方？

 

　　王超：我们来日主要是并购退出，我们本人的上市公司把项目收掉，或让同行业的企业把我们投的企业并购掉，这两个偏向，或是有少许难度。从我们本人的角度讲，我们本人有上市公司，来日在家当上，我们必定要做一个协同的经管和做一个帮扶。以是来日或是以本人主导的并购退出，而不是本人投的企业去发展。

 

　　沈海丰：实在教育更多是做培训的，我们本人去看A股，东方前卫自力IPO，做早教的美吉姆、公考的中公教育通过并购和借壳的方法上市，近期IT培训的传智播客也在IPO列队，等等。实际整个A股教育培训这一块的证券化在越来越摊开的。我们觉得不论并购或是A股上市会越来越成为好的渠道。

 

　　刘晓妍：我觉得因为在座的都是投资机构，从投资的角度来看，退出即是本人上市大约并购。我为什么夸大家当这一块，你投资的里面形成生态的话，有长大的公司，也有小而美的公司，如果投资的项目本人形成了一个小生态，就天然而言有整合退出的机会。我们并不是投资早期的，我们当今资金范围整体很大，我们投资了一百多个项目，从早期到发展期到PE，并购我们也在筹办，我们很夸大投资和家当并重的这个逻辑。

 

　　回到并购和IPO，我们觉得接下来有可能有一波机会，因为任何一个行业有周期的，不会连续上升也不会连续在低谷。可能文化教育的低谷当今已经连接了一段时间，当今都晓得创业板注册制细则可能很快出来，新三板也在深化蜕变，以及科创板的机会。像文化行业实在已经被验证了红利模式和环境趋势需要，且仅存量环境趋势即是很大的环境趋势，这个行业的资本化分层也很成熟了，好比二级环境趋势的证券化也很成熟，以是退出通道上的选定性可能更多一点。

 

　　刘献民：并购我觉得大家是公认的，这个平台如果你是一个平台，大约我们说的像视频基本差未几了，就像喜马拉雅这样应该在自力上市的局限，如果是内容创作公司，哪怕你是估值百亿大约百亿以上，我觉得上市以后起码短期内到不了这个价，上是能够上，险些是百里挑一。并购也有这样的方法，有人收，要么本人把大家团队聚在一起，看有没有机会，有人稀饭大约是符合少许家当的来日发展的需要和期望的点。我们近来确凿碰到过，有少许企业确凿好像有上市公司在找，我们觉得可能我们得本人想办法，我们早就做过这方面的打算，因为我们投的可能都在不同的内容平台里面，相互之间多多少少都是能够有业务的协同。需要我们本人主动的去跟这样的少许企业去做工作，大家是不是能够，如果有机会是不是能够在一起，我们想办法通过被收购的大约不是被上市公司收购实在都能够。

 

　　对全部人来说，创业者可能想做一点事，如果环境受影响。大家在一起如果还能想做这样的事，我觉得不是一个坏的选定。对股东来说可能挺明显的。如果不退出压力没有办法办理。我们也在想这方面的事，我们主动的去帮助他们整合在一起。

 

　　孙月鹏：在平时我们聊的项目里面什么样的项目最吸引你？。

 

　　刘晓妍：首先要找准赛道，在投资上，跟创业不一样，因为投资毕竟有周期。你得选对大偏向，选对环境趋势。

 

　　其次最兴奋的必定是遇到先进的团队，这个毫无疑问，任何事情都是团队做出来的。而不同赛道对创始团队的才气要求是有差异化的，好比文化、花费和教育，不同的行业对创始团队的要求是不一样的。好比说花费里的品牌，对团队的复合才气要求高，在产品、营销和环境趋势的才气上不能够有明显的短板。或是要分行业。

 

　　而后在前面两个都成立的环境下，我们希望创始团队能专一做本人特别山善于的事，这个是核心竞争力。同时，创始团队要拥抱技术和拥抱变化。回到当前的投融资的实际环境，要求团队有现金流经管才气和履历，保证安全地在世保证能连续在牌桌上，才有机会去博那个终局。大约是这样的。

 

　　沈海丰：一个是自上而下一个是自下而上。我认为当今时间节点对于文化、花费、教育三个细分行业的创业者来说是一个比较好的机会。因为传统互联网，我们认为创业团队自下而上看是一个圈层文化，不论技术或是互联网，这个团队过往经历，老团队出来大约大公司出来的人，各方面的背景都很好，我们发当今文化、花费、教育这些平台里面，是冲破了圈层的文化。产品内容会有很强的地域属性，产品有很强的费用带区别，用户的偏好会分层，是以存在很多的水下项目，给广大的创业者带来很多的机会，并且一样这样的机会很少存在赢家通吃的局面，我觉得这个行业对创业者来说比较好。我们看到好的团队很深的接触，去帮助他们做很多事。

 

　　自上而下，我们里面梳剃头现，2000年出生的关18、19岁，他们高等教育受教育的比例45%，其中部分省分的录取90%以上。20到30岁高等教育入学率30%。30-40岁是15%。50岁以上惟有4%。我们发现不同的年龄人群的受教育程度完全不一样，在迭加互联网的信息无差别的分发时代，对于这样的用户来讲，实在你传统的产品，不论文化产品、教育产品或是花费产品，都有非常不同的触达方法，形状也好、内容也好，我们会看这样的机会。

 

　　第二个，我们发现对比美国大约发达国度，国内三产占比当前惟有50%，我们发现整个的生产业的工人会大幅度向服无业工人转变，在这个过程当中会有极大培训的需要，这也是这样的逻辑。我们讲自上而下的逻辑会看家当结构，去找少许趋势性的机会。

 

　　孙月鹏：因为我以前看过职业教育，线上线下都会看，职业教育培训线下会受到区域限制，线上会受到流量限制，偶然候会看到天花板我们在选定职业教育的时分会留意到这些疑问吗？

 

　　沈海丰：会，职业教育这几个疑问比较明白，实在我们会发现当前的大部分职业教育的从业者的平均受教育程度比较低，公司的创始人的背景，整个受教育程度大约常识结构学历背景比较低，老板大约从业者不是是很高的学历。我们看到一个比较大的月嫂培训公司，创始人是北大的，受教育程度、战略格局都很高。我们发现这是职业教育的这两年显著的趋势性的变化，从业者不太一样。从业者的变化会造成获客的手段、提供课程的方法会越来越宽，他的布局才气越来越强，这是我们的一个考虑。

 

　　第二个，IT教育，线上的获客，过往我们觉得线上是一个宽赛道线下是一个窄赛道。实在线下不必然比线上差，线下获客成本低于线上，末了算利润，线下的不差。线下的赛道实际也够宽。这是我们观察的维度。

 

　　王超：跟大家共享做文化，包含教育的投资逻辑的，我们团体是国有企业，那对我们来说，文化企业的话首先要符合国度的分解形状的要求，不要发现违反国度少许监管的案例发当今里面，如果有的话我们必定不看了。

 

　　另外，内容方面我们看到让我们比较感兴趣的公司，好比这家内容公司他们的团队能够连接产生先进的内容，这样的公司有很多，非常小而美，我们也会比较感兴趣，至于渠道和花费文化场景这两块，合营我们来日的并购战略，即是你的资产怎么样，你的净收益率怎么样，符不符合我们的发展定位，我们对这个比较感兴趣。

 

　　去年包含今年看了少许教育类的项目，教育信息化这个环境趋势几千亿，硬件、软件这两个方面。普通的区域性的公司比较多，我们更多合营上市公司做少许区域性公司的并购整合这一块，如果有做的比较好会感兴趣。至于教育的细分从我们本人接触到的看，固然没有各位看的多，我们看到艺术教育和体育教育这些比较细分的教育环境趋势，随着人们对本人孩子的一个要求和期望也好，实在国度有这个政策偏向，满足人们对美好生活的神往这样的少许细分的平台比较看好。

 

　　刘献民：我们从这么多年看了很多的公司也投了很多公司，也随着很多公司发展，有的好，有的没有。我的感受即是我觉得大家说什么样的东西什么项目大约什么团队来说你有感受大约你稀饭什么，我觉得欠好说，我可能只是说我不稀饭什么。第一个，我不大稀饭连续创业者，不稀饭一个人不停的创业不同的项目

 

　　孙月鹏：原因是什么？

 

　　刘献民：我觉得最开始创业的时分没有想好，创业的目标可能即是为了创业、投资，而后再以后没有想，我不稀饭连续的创业，把创业当做一种模式。我也不稀饭连续的创业，另外一种说法不停地更换所谓的从业平台，我也不稀饭所谓讲风口这样的东西，我实在对所谓的奢华团队，可能我们针对不同的平台我们可能会有本人分外的看法，所谓的从业背景、教育背景在我看来OK，不是欠好，所谓的从业背景和教育背景在必然程度上只能分析了大家的认知程度。我希望你的创始团队不消太多，我不会上来就像看到一个特别完整的团队，这个事可能不太靠得住。我希望大家在一起真正能够把这个事想清楚，能够经得起我的询问就行，你想清楚如果大家在一起时间比较长一点，我可能花更多的时间。

 

　　我只说我不稀饭，并不代表我不去看，我们连续会跟本人的第一的感受在做斗争，我们干这个事，接续地颠覆本人。但是，我可能会在个人的偏见上有本人的界限。不停地更换你的平台，不停地建立新的公司，你的团队对你本人所办事情的理解程度可能还不如我，你们在一起并没有真正的经历过什么样的东西。哪怕你惟有一个人，但是你如果对你做的事情经历的事情，你永远接续地思考你要做的一个事情没有疑问。你只要真正分解的点和别人的点不太一样，而且在贸易逻辑能走，我们就敢去试，花时间去聊。但是如果在这一点没有的话，再完整的团队可能风险比较高的一个事。

 

　　孙月鹏：我再问末了一个疑问，大家对明年的投资计谋和关注的重点大约是什么样子？

 

　　刘献民：在我们本人看来，所谓关注的点我们有本人原来的基础，我们在这个平台投了很多东西，我们把它和花费结合起来，我们可能更关注少许在技术方面的结合，而且我可能更稀饭行业里面的经典的创业团队，哪怕你是花费、供应链，哪怕你是比较传统的东西，在这个平台履历有，而且在这个履历之上有认知我们会感兴趣去看，传统的供应链我们也去看，技术和这些方面的结合。内容在我看来是服无，给其余的花费也好做服无的。

 

　　王超：实在文化家当整体看比较轻，我们关注到花费场景比较多，我们看并购的机会，是一个偏向。

 

　　另外一个，这两年整个文化行业的资金比较紧张，大伙儿都缺钱，包含影视也好出版社也好都比较缺钱。有一个机会是存在的，某一个细分文化行业的供应链金融业务，这一块也是我们团体的一个偏向，本人我们有担保公司，在供应链金融方面，我们认为明年可能还有一个机会。

 

　　沈海丰：核心或是围绕文化+教育+花费主的投资逻辑，文化为依托，在教育和花费赛道找少许过往没有挖掘出来大约被低估大的环境趋势和逻辑，细分的话关注少许大赛道，例如线下娱乐花费、细分职业教育。实在也是迎接创业者跟我们多探究和交流。

 

　　刘晓妍：我们大偏向必定也是文化花费教育，以及科技和数据对这三个行业的赋能，这个毫无疑问。我们坚守本人家当优势的行业，好比文化传媒我们有很强的根据地，围绕根据地去寻找投资机会乃至是孵化机会，往家当再走得深些。文化和科技的结合，也是重点关注的偏向。另外，花费平台我们连续在看品牌和渠道，会连续连接在关注。花费上会拓展的细分赛道，会关注传统供应链的智能化改造晋级，好比压服装和餐饮，所处行业环境趋势非常疏散、非常传统、非常线下，信息化程度极低，需要用数据做改造晋级和供应链运营。

 

　　孙月鹏：我觉得不论文化或是教育，经过了一段时间的蛰伏之后，随着创业板的蜕变和其余资本环境趋势路径的完善，明年应该会有更多的机会和希望。希望两个行业的创始人在这个阶段里面把本人的现金流管好，坚持到平明之后，我相信都是胜者，希望我们今天的圆桌给大家少许开导和帮助，也感谢今天各位的参与，感谢。